文字/李阳 最近，相关的国家部门通过讨论我国的宏观经济政策做出了决定。这是宏观经济策略工具箱越来越多地响应不断变化的宏观经济状况。当然，这种变化当然是因为情况发生了变化：响应宏观经济条件（反周期法规）的宏观经济政策必须响应时代。 1。宏观经济政策面临新的挑战 目前，中国的宏观经济和宏观经济政策面临一些新的变化，这极为困难。从货币政策的角度来看，至少三个要点很重要： 首先，在家中，有效需求不足，价格下跌，预期较低。在这种情况下，促进经济增长，促进促进科学的生态学，提高就业水平，改善收入分配面临巨大的压力。 其次，在国际上，重要的本世纪未发现的变化正在加速。全球化过程之所以较慢，是因为它显示了一些重要的力量，地缘政治张力和破碎化，也许是全球模式的两极化和双边化。在国际经济，国际贸易或国际财政上，我们无能为力。 第三，稳定的批准在美国，欧洲和香港的国家（和地区）的连续立法程序，并很快成为这些国家（和地区）的正式制度。众所周知，以比特币，加密货币和茎为代表的新数字资产系统已经存在了将近20年，但始终出现在私人世界中，并且正在接近真正的经济生活。通过法律对正式系统的更新不可避免地需要在当前的金融和金融系统，金融和货币政策，甚至金融和芬兰CIAL理论是显式和制度化的。 鉴于新情况，货币政策工具框必须肯定调整。您可以区分两种情况。一种是使用更熟练和自适应的传统政策工具。另一个是为了应对新问题而不断启动新工具。 2。货币政策中的“数量管理” 当然，我们必须关注M1和M2的动力学的货币政策数量。但是，要获得更有价值和有见地的分析，应注意两种轨迹及其关系。人们通常使用M2来解释货币政策中的情况，这是正确的，但还不够。作为较大的融资统计，M2包含过于一般的信息。至少，它可以随时用于付款，并总结可能形成有效需求的货币供应（货币供应），并且通常用货币供应（准房）总结了无法形成e的货币供应（准房）有效的需求是因为它在一段时间内还没有准备好使用。因此，您无法获得精确而有价值的需求信息。 作为研究人员，我指出，研究M1的动力并将其与M2进行比较更为重要。由于M1具有付款和购买功能，因此其动态精确反映了需求的有效动态。如果M1中M1的比例相对降低，无论M2量表多大，我们都可以证明货币政策的扩展不足。因此，当观察M1和M2之间的差异时，可以确定刺激货币政策的范围。中国受欢迎的银行最近审查了M1的统计能力，进一步强调了M1的重要性。 在过去的五年中，我所在国家的趋势一直少于我的M1，剪刀差距很大。这不仅表明货币政策机制被阻止，还指示了货币政策不能遵守当前的宏观经济状况。幸运的是，最近几个月，我和M2之间的差异已减少。 3。货币政策的价格管理 关于货币政策“价格”，我们可以看到几个级别的利率处于下降趋势。通过观察LPR中财政部的产量和趋势的变化，可以清楚地看到这种趋势。 利率下降导致了几个值得尾尾的问题。其中最重要的是利率的下降趋势和相应利率扩散的狭窄。 目前，中国的利率差异正在下降以下1.0以下，这导致银行一直基于在损失压力下生存的利率传播。如果能力过剩问题（如果等效现象是过量的话），则无法减轻经济衰退的有效压力总体因素的生产率无法提高，如果不能逆转负人的增长趋势，那么较低的利率趋势可能会很高。因此，学习生产和生活率低已成为我们必须面临的严重挑战。还必须有新的机制来实施货币政策。 在较低的情况下，需要对系统的全面和详细的改革以及财务管理机制。 首先，必须有效地促进金融机构，尤其是商业银行的整体转型，以便他们可以真正将金融机构转变为将其出售给提供金融服务的人。金融行业的本质是服务行业。从全球的角度来看，主要发达国家已在上个世纪末完成金融产品销售商对金融服务提供商的转型，其中TH是中国的过程。 其次，我们需要扩大我们的资产管理业务。我们知道，资产管理本质上是一项受托活动，是将间接资金收集到直接资金的收集和预示的MA的有效机制之一，以鼓励金融机构获得服务利率，主要是为了获得利息收入并分享现实行业的利润。这正是我国资产管理行业发展并在相对不利的环境中持续发展的原因。因此，我们的货币当局付出了很多努力来制定新的资产管理法规，以指导该行业走上健康的发展途径。 资产贸易公司的发展也是处理低利率的有效方法。近年来，许多重要的国家银行已经开始不断调整，探索了可转让的Liabili的增加将资产计划与资产负债表联系起来，以减少传统存款和贷款的严格依赖。 在金融行业实施运营集合的实施必须是解决低利率的相对有效的机构变更。我的国家一直在进行个人行动和个人监督。在快速工业化并降低财务风险期间，这可能是解决金融业与现实经济之间矛盾的有效方法。但是，在新情况下，这种模式显然是不合适的。根据该框架，我们已经意识到有许多积极的商业银行和非银行金融机构，我们已经通过建立专门的分支机构或其他非银行机构来实现“自我富裕”的综合业务。 在低利率环境中，资本市场发展非常重要。资本市场的发展使许多金融机构可以消除利率的依赖，尤其是在利率的扩大中，因此通过促进科学和技术进步以及工业发展获得了生存和发展的扎实基础。从资本流的角度来看，我国的资本盈余部门主要是住房家庭，类似于世界各国的家庭。但是，非财务公司普遍缺乏资本资本是我在经济中的主要问题之一。通过资本市场的发展进行直接融资，居民在公司资本中的储蓄的直接转换是解决我国这种融资矛盾的基本方法，也是解决我国金融业的机构缺陷的基本方法，这是中央金融业中央委员会所指出的。实际上，就资产管理公司的发展机构也是资本市场中的发展之一。 4。减少存款储量的关系 在传统的货币政策工具箱中，存款储量的比例是最强大的，被称为货币政策的“巨大X”。自1990年代以来，人们认为存款储备率是一项行政法规法，因此被市场经济逐渐抛弃。相反，许多国家已经开始使用薪酬帐户来代替预订。中国在上个世纪末开始建立押金预订。在早期阶段，根据间接规定，该法律储备率从传统的直接监管系统（主要是实施现金和信用计划）转变为RMain的R控制系统时，法律储备率相对较高。作为外汇储备，中国承受着“进口通货膨胀”的巨大压力S在本世纪的前十年中，S每年的规模增长了3000亿美元。为了“维持”这种压力，如果“ 18种武术”（包括从中央银行发行账单）仍然很难避免进口通货膨胀的涌入，中央银行采取了措施来增加法律储备的关系，那么中央银行的一系列余额余额份额。通过进入本世纪的第二年，货币储量增加的压力逐渐减少。此外，自2014年以来，内部经济增长一直是“新正常”的一位数字，对金融刺激的需求再次增加。最终，有机会逐步降低法定储备比率。目前，我国的储层比率仍处于6％的高水平，并且仍然有一个空间。这是中国货币政策的灵活性。 5。优化政策目标 我们一直都知道货币政策对象艾夫斯是中央银行法的表达：“稳定货币价值并促进经济增长”。我们希望每个人都关注宏观经济和财务状况的当前变化。一段时间以来，我们的货币当局的陈述已更改为“维持流动性的整合”。原因足以与社会融资量表以及货币供应的增长以及经济增长和价格水平的预期目标保持一致。 货币政策目标的调整表明流动性管理已成为货币政策的核心任务之一。银行Centhey的注意力具有流动性和对各种工具，渠道和市场的调整，以提高流动性有效地促进了金融系统的发展，并使货币政策和传输机制的沟通渠道多样化。 货币政策业务逐渐改变了流动性作为中心的规定，财务稳定性的NGE，成为中央银行的责任之一。毫无疑问，通过负责管理金融稳定和流动性管理负责的责任，我们的货币当局从贷方的最后一个“传统”转变为现代中央银行，该银行充当了“贷款人的最后一部分”和“最后的市场制造商”。 6。在货币政策的角度包括资产价格的稳定性 货币政策的传统并不关注资产价格。在Countrysado，国际金融界在这方面进行了巨大的辩论。自本世纪初以来，随着经济融资的加深，货币与财务之间的局限性变得越来越模糊。随着趋势的发展，货币政策不仅关注价格稳定性，而且关注资产市场价格的稳定性，包括股票市场，房地产市场，BOND市场等。 根据世界的说法，从某种意义上说，货币政策的这种历史变化与日本房地产市场泡沫的痛苦教训密切相关。在1990年代，日本房地产市场已经经历了一个大泡沫。但是，日本银行仅限于资产市场中非干预的传统学说，并且不愿采取措施阻止它，teniendo的产品和劳动力市场的稳定价格以及长期的通货紧缩。然后事实证明他“损失了30年”。可以说，过去30年中金融和金融行业中出现的许多新理论，例如“平衡衰退”，“通气冲击”和“金融加速器原理”，已经获得了日本课程的实际营养。 2024年9月24日，我的中国中国银行公民州长在省情报局的新闻发布会上宣布中国受欢迎的银行将为证券，资金和保险公司提供5000亿元人民币掉期的便利。为股票创建特殊的康复，增加指导银行的行动，向引用主要证券交易所和股东引用的公司提供贷款，支持回购并增加股票。 2025年3月18日，他宣布了莫纳塔里政策委员会的宣布，他脱颖而出。我们从宏观审慎的角度观察和评估债券市场运营，关注长期收益率的变化。在没有问题的情况下转移金融政策的机制，并提高资本使用效率...利用证券，资金和保险公司之间交流的便利性，增加股票的回购，增加持股和交付，探索标准化的机构协议并保持资本市场的稳定性。 历史教训表明，如果中央银行仅坚持定价稳定性目标，忽略资产价格突然波动和资产负债表衰退的风险，这将造成严重的后果。现代货币政策同时需要注意资产价格的价格稳定性和稳定性。最近，创建了中央银行，以建立5000亿个价值，资金和保险公司来促进交换的便利性，旨在从金融机构那里获取资金，提高其增加证券市场持有的能力，探索标准化的机构协议并维持资本市场稳定。从这个意义上讲，人们认为中国金融当局已经处于世界的最前沿。当然，有人指出，中央银行提供资产价格稳定的政策的目的并不意味着中央银行“直接”应该是。在这里，您仍然需要在货币和金融之间建造防火墙。 7。积极的PA国际金融和金融治理改革中的改革 鉴于美国政策的不确定性面临的严重挑战，中国将谨慎地参与国际金融和金融治理机制的改革，以创造良好的金融和财务环境，以实现世界经济的正常和稳定发展，并为“中国的实力”做出贡献。中央银行州长在最近的Lujazzi论坛中说：中国积极参与国际金融和金融治理机制的改革，并认为国际货币体系可以继续发展朝着共存，竞争，验证，验证和平衡几种主权货币之间的模式发展。 跨境支付系统的重塑显然是此过程中最重要的入口点。由于这是全球金融基金运营的“动脉”，这是一个重要的支持促进国际贸易，投资和融资，维持财务稳定并维持内部货币体系的关键支持。中国将积极促进跨境支付系统的多样化发展，改善全球金融治理，并加强与全球所有有关方面的对话和合作。 从质量的角度来看，中国遵守改革，开放性和多边主义的道路，积极起着建设性的作用，有助于创建更公正，公平，公平，包容和抵抗力的全球金融治理体系。几种主权货币彼此共处，促进了竞争性国际货币体系中新模式的创造。它将为中国创造一个更公平，公平，全面和抵抗全球政府体系的优势做出贡献。 8。积极回应数字硬币和射线的发展 同样在Lujazzi论坛中，政府或我所在国家的中央银行对蓬勃发展的数字货币（尤其是稳定的货币）发表了积极的评论，这证实了诸如区块链（例如区块链）正在促进中央银行和私人稳定性的数字货币，以及“支付是付款”的强烈发展。诸如智能合同之类的技术继续促进跨境支付系统的发展。 USDT和其他美元Stubcoins显示出高效率和便利性。这影响了传统边界以外的付款。他还指出，这是由此造成的新挑战，加密货币市场的迅速扩张以及与风险有关的气候监督问题可能是全球调整，政治和政治上促进的波动，这可能会阻碍正常的金融业务。 面对这一新挑战，中国还采取了积极的响应策略。已决定建立“国际行动S Center Digital RMB（CBDC）在上海，促进了RMB数字公司的国际运营和金融市场公司的发展，并帮助数字金融创新。相关的管理部门已经做出了明确的决定，并采取了具体的安排，以确保中国不会留在这一领域。 资料来源：中国宏观经济论坛 西纳财务意见领导人的所有专栏文章都是作者的个人意见，并不代表新手财务的立场和观点。 关注微信的“官方意见领袖”，并阅读更多令人兴奋的文章。单击微信接口右上角的 +记录，选择“添加朋友”，然后输入您的微信帐户，以获取意见领导者“ Kopleader”或扫描下面的QR码以添加您的笔记。意见领导者在金融部门提供专门分析。