概括 自2025年以来，美元指数已大大削弱，主要非美国货币通常得到加强。美元指数由于美国经济的减弱和特朗普关税政策的影响而急剧减弱，而在6月底，自上年底以来，美元指数下跌了10.79％。美元的削弱通常加强了其他重要的非美国货币，其中欧元区经济不断改善，欧元也非常感激，日元在某些时候大大加强了，但由于日本纽带的感冒，压力承受了压力。由于美元的减弱，元的汇率的双向波动受到高度重视。 由于美国与非美国人之间经济差距的趋势以及美元的信贷损失趋势，我们期待下半年的他们。欧元区的恢复模式较弱经济仍在继续，支持欧元，并继续加强自己的美元。由于日本的债务危机和商业摩擦等不确定性，美元的美元可能会反对日元。在内部经济基础的平均回收率的情况下，RMB汇率预计将保持稳定且双向波动模式。 目录 1。2025年上半年货币市场的一般描述 2。美国和非美国经济体正在汇聚，美国指数继续波动和工作较弱 3。国民经济正在适度恢复，释放商业战争，人民币仍然稳定 4。otit ras重要的非美国硬币：欧元继续加强，日元保持不稳定 （i）欧元继续加强，但下半年的增长空间将比今年上半年小得多。 （ii）日元不会加强太多我下半年由于债务危机和日本商业摩擦的影响。 自2025年以来，美元指数已大大削弱，主要非美国货币通常得到加强。由于美国与非美国人之间经济差距的趋势以及美元的信贷损失趋势，我们期待下半年的下半年。欧元区经济的恢复模式较弱，支持欧元，并继续兑美元兑美元。美元可能会反对日本Yendue的不确定性，例如日本的债务危机和商业摩擦。在内部经济基础的平均回收率的情况下，RMB汇率保持稳定且双向波动模式。 1。2025年上半年的货币市场的一般描述，从2025年开始，美元指数大大削弱了，主要的非美国货币是属lly加强了。美元指数由于美国经济的减弱和特朗普关税政策的影响而急剧减弱，而在6月底，自上年底以来，美元指数下跌了10.79％。美元的减弱通常加强了其他重要的非美国货币，其中欧元区经济在继续改善，欧元也非常感激，日元在某些时候大大加剧了，但由于日本薪水的感冒，压力承受了压力。 人民币汇率高度重视。自2025年以来，由于美元的影响，元汇率的双向波动已受到元汇率的影响。截至6月30日，与2024年底相比，元素对元的美元汇率已关闭至7,1656，而元素兑美元汇率上涨了1.86％。 2。美国和非美国经济体正在汇聚，美国指数不断波动和工作弱 由于美国经济最弱和特朗普的利率影响，上半年的美元在今年上半年急剧减弱。在年初，在PU正式从特朗普进入白宫，波动并突然跌落之后，美元指数超过110。自2月以来，美国的经济数据一直在研究“美国例外主义终结”的市场期望。四月进入后，“相互关税”超出了预期，这增加了市场对影响美国经济增长的商业摩擦前景的担忧。此外，美国CPI。 uu。它出乎意料地变成了负月，美元指数急剧淡出，低于100以下。 美国和非美国人之间的经济差距可能会继续汇聚，敦促美元弱化。从上半年来看，艰难的数据美国的经济仍然有些抵抗力，软数据中最慢的趋势更为明显。随着最近商业摩擦的减少，他们相信Itconsumer ZA略有改善。但是，通过未来的观点（NFIB宣布旨在提高招聘百分比的小型企业比例），关税战争的期望可能会导致6月份非农业就业数据的大幅度削弱。此外，从五月份的零售数据来看，美国消费的冲动也减弱了。下半年的减税发票将改变经济的冲动和美联储政策的空间足够，美国经济陷入衰退的风险仍然可控制，并且美国之间的增长差距。 uu。在过去的四个季度中，非政府国家已减少。实际上，从趋势的角度来看，经济和日本经济都在REB中OND趋势，但经济体显然被削弱了。从基本的角度来看，美元最弱的趋势可能会继续下去，因为关税政策对美国经济的负面影响可能会随着美国与非美国人之间经济融合的节奏而继续。 在美国和欧洲的未来变化和差异化可能会对美元指数施加更大的压力。高经济不确定性的影响导致了来自几个国家的货币政策途径日益差异。在今年上半年，美联储连续四次逮捕了降低利率，而欧洲中央银行则将利率降低了四倍。美国的经济仍然具有很强的弹性，关税谈判和减税尚未存在。等待和观察仍然是美联储的最佳选择。特别是商业摩擦是为了重组全球供应链，可能会增加未来的通货膨胀压力，以及中东不断变化的情况，增加了原油价格的不确定性。然后我们看到，自今年年初以来，美联储继续增加通货膨胀的预期。这也是限制降低利率的主要原因。但与此同时，从美联储成员的最新演讲来看，他们的态度发生了巨大变化。将来，如果严格的经济指标因关税而开始严重恶化，那么美联储将不会被排除在外，因为它们将变得更快。相反，欧洲中央银行即将结束的I I减少周期。当时，货币政策的这种相对变化可能会在中期对美元指数施加更大的压力。 商业战争破坏了美元的信誉，并给予了一些下降美元指数的压力。彼得森国际经济研究所进行的一项研究表明，与奥巴马时代的平均值相比，特朗普政府期间的美国政治不确定性指数增加了约45％，这导致了不同国家中央银行储备的多元化。当特朗普发动世界贸易战争时，美元的信贷受到了严重的损害。此外，作为特朗普的内部政策，减税法案不仅影响了该法案，而且在今年年底团结的各州的经济趋势“令人印象深刻”。根据美丽的伟大ACT相机的版本，在未来十年中，美国债务可能会增加31亿美元。当前的财政赤字和债务的大规模扩张可能会引起更多市场上对美元信贷的担忧。美元的信用问题是一个缓慢的长期变量，但它可能会对美元指数产生向下压力T今年年底。 总的来说，美元指数在下半年可能会弱，因为它倾向于在美国和非美国和美元的信贷损失之间汇聚。同时，如果美联储在今年年底之前降低了更快的降低速度，那么美国指数的下降压力可能会增加，今年可能低于96岁。 3。国民经济中等恢复，商业战争的缓解和人民币仍然稳定 摩擦贸易曾经阻碍了对汇率的操纵，但随着美元削弱，汇率元素波动并上升。在今年年初，元素的汇率承受着贬值的压力。自从特朗普正式进入白宫以来，元就波动了，并且随着美元指数削弱，欧安却增加了美元。 4月，特朗普引起了关税战争，这引起了货币市场的恐慌。美国的守时汇率确实如此反对元的llar跌至7.35。然后，随着商业摩擦逐渐减少，兑美元兑美元的美元人民币恢复了感激之情。自5月底以来，医疗RMB的价格，溢价和外部的FOB基本上实现了“三个价格”的组成部分。但是，值得注意的是，INMB汇率显示出重要的下降趋势，在上半年，该趋势趋于下降趋势。 国民经济仍处于适度的恢复状态，基地不支持变化率的强劲增长。从本年度上半年的国家经济运营来看，“稳定为主要方法”的目标基本上已经实现，但是总需求的恢复仍然相对较慢。自4月以来，投资增长有所下降，“促进消费”的政策取得了积极的成果，但是由于价格低和信用需求较低，居民'需要更多的努力来增加国内需求。在外国需求方面，出口在头五个月内增加了6％，但其中一些人“抓住出口”和“抓住了重新出口。”如果下半年的全球经济繁荣下降，那么外国需求的总体状况可能会稍弱，而当前帐户的差额可能会导致相应较弱的较弱的变化率对相应较弱的变化率产生支持效应。因此，从经济的角度来看，足以支持元素汇率的货币市场稳定运营。 将来，中国裔商业摩擦可能会导致元汇率的逐渐中断。尽管中国与美国之间的关税谈判正在朝着积极的方向发展，但在8月12日停赛期结束后，我们必须要注意。很难说由于正常的特朗普异想天开，商业摩擦的风险已经完全明显。但是，giv在中国国家的贸易和供应连锁店的深刻融合中，美国不可能在短期内寻求“商业分离”。不可避免地要在轻微的灵活性与双方的政治和经济要求之间找到平衡点是必要的途径。因此，尽管中国和美国关税或行业之间在停赛结束结束后仍存在重新关税的风险，并且可能会导致汇率运营的暂时障碍，因为在4月初，严重的摩擦攀升状况可能很难复制。 货币市场是稳定的，主管有意照顾，这使得很难调整人民币汇率。另一方面，从货币协议和销售数据来看，当前的汇率清算速度有所提高，汇率显着下降，货币市场更加稳定。就像人类前进X的期货贸易加速，货币市场抵抗力将有所改善，因为更好地满足了公司的汇率覆盖范围。同时，从监管的角度来看，当汇率折旧的压力显着降低时，货币政策委员会第二季度的常规会议将不再提及“三个抵抗力”，但将强调需要防止汇率过高的风险。去年特朗普当选为美国总统之前，基本上建立了RMB美元的平均汇率。但是，自今年年初以来的平均价格上涨，特朗普就职后的商业摩擦风险最高。根据Yuan的汇率恢复到7.2以来的LAS估计，从LAS当前的估计来看，中期价格基本上并未显着从斑点水平分离出来。这表明中央银行可以评估e在加强商业摩擦的背景下，汇率而不是升值的稳定性。通常，它表明，RMB的汇率在下半年很难在任何方向上进行大量的单方面调整，要么可以增强货币市场抵抗本身或监管机构对市场的故意护理。 总的来说，在经济基础上进行中等恢复，在下半年的大部分时间里，在7.1-7.3的范围内，针对RMB的美元汇率可能会继续是双向波动。美元指数可能会继续削弱，但是thedeniabus将大大降低，汇率超过7元的汇率可能会增加。 Al Mismo tiempo，Las Fricciones商业奇诺 - 埃斯杜登群岛AúnCausanInterupciones渐进式En los Tipos de Cambio，Pero Esencialmente Imposible Romper laLiíneadelaLíneade la la la la la la la lapolíticaalrededor de 7.35。 4。其他重要的非 - 美国货币：欧元继续加强，日元保持不稳定 （i）欧元继续加强，但下半年的增长空间将比今年上半年小得多。 美元削弱了，欧洲经济继续改善，欧元在上半年的欧元急剧增加。 El Tipo de Cambio eurodollar aumentom casi un 14％En la primera mitad delaño，企业友善的nuevomáximomáximodesde desde octde oftubre de 2021，aumentandando constantsemente entre intre intre intre las las las las principales monedas。这主要是有两个原因。一方面，弱者提到的是美国经济和特朗普关税的影响急剧削弱了美元，另一方面，欧元区经济正在改善。在今年的第一季度，欧元区GDP继续恢复年际和每月增长率。同时，欧元区通货膨胀率的下降趋势加速了一年，随着5月CPI的年际增长率低于2％，这使欧洲中央银行在上半年迅速降低了利率。更重要的是，俄罗斯与乌克兰之间的冲突新局势解决这一问题，欧盟的国防和安全费用从赤字中消除了，并批准了一项高达800亿欧元的“欧洲计划”，其中包括1500亿欧元的贷款和6000亿欧元的战略融资。尽管由于各自的债务状况和财政刺激努力，各个成员国都受到限制，但总的来说，破坏财政赤字的严格限制为欧元区经济带来了巨大好处，敦促制造业的繁荣迅速改善。 在未来六年中，经济复苏将持续下去，但商业摩擦可能会对出口产生负面影响。自今年年初以来，Equazona Zew经济状况一直处于向上的TrenD和Zew的经济繁荣在由于特朗普的关税政策而大幅下降之后的最后两个月中也得到了显着恢复。欧元区经济可能会在今年年底继续其积极的趋势。当然，欧元区的一般内部需求的增长不是很强，因为不同居民的部门的消费增长仍然有所区别，但这意味着通货膨胀反弹的冲动可能不够。如果观察到整体增长和通货膨胀，市场通常希望在下半年降低其最大的利率，因为欧洲当前的经济状况可能是欧洲央行相对令人满意的水平。应当指出的是，商业摩擦显然削弱了欧元区出口，并且出口增长率与长期欧元区经济增长率之间存在很高的相关性。最近，欧盟和联合会TES试图在几项非宣布商业纠纷中与美国达成“共同的商业协议”，并在英国与美国之间达成类似的商业协议。当然，最终结果仍然存在很大的不确定性。 总的来说，下半年欧元区的经济复苏模式可能会继续，这支持欧元继续加强美元。但是，诸如美元放缓和商业摩擦放缓之类的因素可能会导致下半年欧元增长的空间要少于上半年，而且可能很难继续存在以上1.2以上。 （ii）由于债务危机和日本商业摩擦的影响，日元在下半年不会加强太多。 由于2018年上半年的美元削弱，日元撤回了加强。日本债务风暴的影响。从GDP增长率上看，与上一年相比，日本经济今年继续恢复，但从年度GDP率的角度来看，我们在第一季度签署了0.2％的合同。主要问题是，在高价下，个人消费仍然很薄弱，在特朗普发起全球关税战争之前，净出口已经大大降低了经济增长。但是，由于美元指数已大大减少，而且美国和日本之间的货币政策周期仍然有所区别，因此日元仍然显着加强了美元。但是，在5月20日，日本财政部的债券拍卖变得寒冷，日本的长期财务义务急剧下降。从那时起，长期债券的报价已经冷却了很多次，增加了对政府的压力并调整债券发行。因此，日本的汇率削弱了他们的日本和日本的汇率已经波动和变平，而美元指数继续降低。 日本的货币政策受到商业摩擦等因素的影响，将来会更加谨慎。日本的货币政策仍在标准化过程中，但在今年上半年，利率仅增加了25点。从5月的数据来看，日本通货膨胀压力仍然很高，中央CPI增长率甚至增加到3.7％，达到了2023年1月以来的最高水平。但是，一方面仍然有很多因素。另一方面，商业摩擦对出口的负面影响已被揭示。特别是，日本对钢，铝和汽车的影响相对较大。将来，如果美国贸易谈判达到了长期趋势，那么从长远来看，未来将是。 ，您甚至可以停止公司冬季债券付款明年和付款谈判。此外，随着利率继续提高，政府融资成本将增加，进一步增加财政压力。实际上，日元本身的加强可能在日本银行的考虑范围内。即使对出口的影响，强大的日元和高利率的结合也可能再次导致利息交易的逆转，这可能导致市场波动的恶化。因此，日本银行无疑将在将来足够谨慎，并将从购买债券的角度适当调整以解决全球市场的不确定性。 总的来说，在削弱美元并继续随着利率的增加而持续的情况下，日元仍然有中型和长期冲动，但是日本的债务危机将在完全解决之前对日元施加压力。以及其他不确定因素的存在，例如COMM在下半年的大部分时间里，违反日元的美元可能会继续易变。如果在年底之前可以实施日本银行的下一个利率上升，日元总体上可以很好地运作。 西纳金融公司（Nina Finance）认为的所有专栏都是作者的个人意见，并不代表西纳金融的立场或观点。 关注微信的“官方意见领袖”，并阅读更多令人兴奋的文章。单击微信接口右上角的 +注册，选择“添加朋友”，然后输入您的微信帐户，以获取意见领导者“ Kopleader”或扫描下面的QR码以添加您的笔记。意见领导者在金融部门提供专门分析。